撰文/黑傑克台積電在4月20日,被外資賣超七萬多張,《工商時報》估計金額達到一百六十多億元,但是沒有跌停!這很重要,流動性是衡量一個市場是否健全的重要指標,動不動就因漲停、跌停停止交易的市場,肯定有問題。二十年前,台積電也碰過一次外資大賣超,美國有一家基金公司調整投資組合,一次性賣出四萬多張股票,股價雖然大跌,但是依然沒有跌停。當時正巧去紐約路演銷售台股基金,用它當例證,說明我們已經不是生澀的新興市場,有資格在投資組合中占明顯比重,歡迎規模大的基金,可以把台股納入標的。當年接受這一觀點者,即使中間經歷戰爭、崩盤種種變故,應該都很開心。掌握到結構性的變化,比追蹤個別交易日價格波動有意義。台積電跌,對市場氣氛影響很大,畢竟是我們最有競爭力、最會賺錢的公司。另外一個影響是大盤指數效應,不單是它占指數權重高,帶動大盤跌,更大的壓力來自於指數型基金的連鎖反應。2017年,被動式的指數型基金總規模超過主動式基金,同時巴菲特押注標準普爾五百指數基金的十年百萬美元賭局,也在去年年底,以年平均百分之七的報酬率,完勝參賽對沖基金的2%。這兩個事件,標誌被動式基金成為主流的趨勢。但是這個轉換,也帶來新的危機。龐大的資金量集中在指數成分股,當市場氣氛轉空,很容易引起連鎖性賣壓。這一憂慮在過去幾個月,被反覆提出,甚至被列為可能觸發崩盤的主要風險源。筆者認為,這並非大概率事件,因為退休金、保險金與新加坡政府投資局這種長線大錢,規模都是年復一年在增加,他們投資標的就是以這些指數成分股為主。所以4月20日外資倒貨台積電,可以找到足夠的接手者。再檢視過去半世紀的美國股市,短線會有巨幅波動,但是都能穩住再創新高,除了股神反覆強調經濟成長這個因素之外,個人退休金帳戶這個制度的建立,亦有很大貢獻。這其實是很傳統判斷股市多空的討論,就是看股票多還是錢多?股票是由長線的錢持有還是短線的錢?台灣雖然沒有個人退休金帳戶,但是勞退的資金量還是與日俱增,並且穩定流入股市。另外我們還有獨特的減資風,股票的絕對數目一直在減少。就這個月月底,日月光合併矽品完成後,台灣又將減少七百四十三萬張的股票。錢變多、股票變少這個大趨勢逆轉前,大盤下跌空間有限。回到主角台積電,固然這些年是被外資買上去的,但是其間的拉回整理,往往也是這些外資對某個客戶或某個產品產生疑慮造成的。一個季度的業績衰退,並未折損其長期競爭力,用它當藉口殺股票,日後免不了要以更高代價追回。更多今周刊文章要給自己掙財產______________【Yahoo論壇】係Yahoo奇摩提供給網友、專家的意見交流平台,本文章內容僅反映作者個人意見,不代表Yahoo奇摩立場。有話想說?不吐不快!>>> 快投稿Yahoo論壇


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